Europäische Airlines auf Einkaufstour

Manche Fusionen begeistern Investoren. Andere lassen sie aufstöhnen. Der Kauf eines 41% Anteils an ITA, der nationalen italienischen Fluggesellschaft durch die deutsche Lufthansa für 325 Mio. € ist ein Beispiel für Letzteres. Gerüchte, dass die EU kurz davor steht, das Geschäft abzusegnen, haben zu einem Einbruch des Aktienkurses der Lufthansa beigetragen.

Die ITA, die früher Alitalia hieß, ist kaum ein Kronjuwel. Seit ihrer Gründung im Jahr 1946 hat sie nur dreimal einen Jahresgewinn erwirtschaftet. Die italienische Regierung privatisierte das Unternehmen im Jahr 2009 und verstaatlichte es dann im Jahr 2020 und benannte es in der Hoffnung auf einen Neuanfang in ITA um. Air France-KLM und Etihad, zwei Fluggesellschaften, die Minderheitsbeteiligungen an der Fluggesellschaft übernommen hatten, schrieben ihre Investitionen ab. Die italienische Regierung gab während der Covid-19-Pandemie rund 3,5 Mrd. EUR aus, um das Unternehmen am Leben zu erhalten, was etwa 300.000 EUR pro Mitarbeiter entspricht.

Ein Unternehmen mit einer so beeindruckenden Geschichte finanzieller Katastrophen umzukrempeln, scheint eine große Aufgabe zu sein. Die italienische Fluggesellschaft wurde von Low-Cost-Konkurrenten wie Ryanair und Wizz Air bedrängt, die in Italien expandiert haben, um von den Turbulenzen im Unternehmen zu profitieren. "Die Übernahme von ITA ist eine der größten Herausforderungen in der europäischen Luftfahrt", sagt Tobias Fromme von Bernstein, einem Broker.

Warum also strebt Lufthansa ein Geschäft an? Sie argumentiert, dass Italien einer der größten Märkte des Unternehmens ist und dass die Routen der ITA nach Afrika und Südamerika die Routen der Lufthansa nach Nordamerika und Ostasien ergänzen. Außerdem besitze das Unternehmen bereits eine andere kleine italienische Fluggesellschaft, Air Dolomiti, und sei daher mit dem Markt vertraut. Ein weiterer Grund könnte die Befürchtung der Lufthansa sein, dass ITA in die Hände eines Konkurrenten fallen könnte.

Die europäische Luftfahrt befindet sich inmitten einer möglicherweise letzten Konsolidierungswelle. Auf sechs Unternehmen - Air France-KLM, EasyJet, IAG, Lufthansa, Ryanair und Wizz Air - entfallen bereits 71 % der Flugkapazität innerhalb des Kontinents. IAG, zu der Aer Lingus, British Airways und Iberia gehören, plant vorbehaltlich der EU-Genehmigung die Übernahme von 80 % von Air Europa, der drittgrößten spanischen Fluggesellschaft. Eine große Beteiligung an SAS einer skandinavischen Fluggesellschaft, wird an Air France-KLM und Castelake, eine amerikanische Private-Equity-Firma, verkauft. Es wird erwartet, dass Air France-KLM und IAG ein Angebot für die zum Verkauf stehende staatliche portugiesische Fluggesellschaft TAP abgeben werden. Danach wird es nur noch wenig zu kaufen geben. Die finnische Fluggesellschaft Finnair wird wahrscheinlich kein großes Interesse bei den Käufern wecken, was zum Teil auf die Nähe des Landes zu Russland zurückzuführen ist.

All dies beunruhigt die Europäische Kommission, die Exekutive der EU. Sie befürchtet, dass die Konsolidierung zu höheren Flugpreisen und einer geringeren Auswahl für die europäischen Verbraucher führen wird, weshalb sie die Vereinbarungen mit ITA und Air Europa prüft. Eine Entscheidung über das erste dieser beiden wird bis zum 4. Juli erwartet, über das zweite bis zum 20. August. Sowohl IAG als auch Lufthansa haben Zugeständnisse angeboten. IAG hat offeriert, auf etwas mehr als die Hälfte der Landeplätze von Air Europa zu verzichten. Lufthansa hat Berichten zufolge erklärt, dass sie rund 40 Lande-Slots am Flughafen Linate in Mailand an EasyJet und Volotea, eine weitere Billigfluggesellschaft, abtreten wird. Das Unternehmen hat vorgeschlagen, eine Reihe von ITA-Kurzstreckenflügen nach Österreich, Belgien, Deutschland und in die Schweiz beizubehalten, die mit seinen eigenen Flügen konkurrieren. Außerdem soll die Integration von ITA in das transatlantische Joint Venture mit der amerikanischen Fluggesellschaft United Airlines um zwei Jahre verschoben werden.

Solche Zugeständnisse werden den ITA-Deal für die Investoren der Lufthansa nur noch schlimmer machen. Es sieht so aus, als würde sich die deutsche Fluggesellschaft große Kopfschmerzen einhandeln. Die italienische Pilotengewerkschaft ANPAC unterstützt zwar den Deal, ist aber bekanntermaßen schwierig in der Zusammenarbeit. Hinzu kommt, dass die italienische Regierung auch nach dem Deal der größte Teilhaber in der italienischen Fluggesellschaft bleiben wird, zumindest anfangs. Lufthansa wird die Option haben, den Rest des Unternehmens zu einem späteren Zeitpunkt zu kaufen. Ihre Investoren werden beten, dass sie das nicht tut.