Was ist meine Firma wert? Eine Orientierung für deutsche Mittelständler

Der Verkauf eines Unternehmens ist für viele Mittelständler ein bedeutender Schritt. Doch bevor es zur eigentlichen Verkaufsphase kommt, stellt sich oft die entscheidende Frage: „Was ist meine Firma wert?“ Die Unternehmensbewertung ist ein komplexer Prozess, der von verschiedenen Faktoren abhängt.

Die Grundlagen der Unternehmensbewertung

Die Unternehmensbewertung ist ein systematischer Ansatz zur Ermittlung des finanziellen Wertes eines Unternehmens. Die gängigsten Methoden sind:

• Ertragswertverfahren: Hierbei wird der zukünftige Ertrag des Unternehmens geschätzt und auf den heutigen Wert abgezinst. Dies eignet sich besonders für Unternehmen mit stabilen und vorhersehbaren Einkünften.
• Substanzwertverfahren: Diese Methode betrachtet den Wert der materiellen und immateriellen Vermögenswerte, abzüglich der Verbindlichkeiten. Sie ist besonders sinnvoll für Unternehmen mit hohen Sachanlagen.
• Marktwertverfahren: Hierbei wird der Wert des Unternehmens durch den Vergleich mit ähnlichen Unternehmen ermittelt, die kürzlich verkauft wurden. Diese Methode ist hilfreich, um eine Marktübersicht zu erhalten.

Wichtige Faktoren für die Bewertung

Bei der Bewertung eines Unternehmens spielen verschiedene Faktoren eine Rolle:

Finanzielle Kennzahlen
Die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens ist ein zentraler Bewertungsfaktor. Wichtige Kennzahlen sind:

    •    Umsatz und Gewinn der letzten Jahre
    •    Cashflow
    •    Eigenkapitalquote
    •    Liquidität

Marktstellung und Wettbewerb
Die Position des Unternehmens im Markt beeinflusst den Wert erheblich. Ein Unternehmen mit einer starken Marktstellung, einem treuen Kundenstamm und einem einzigartigen Angebot hat tendenziell einen höheren Wert.

Wachstumspotenzial
Investoren sind oft bereit, einen höheren Preis zu zahlen, wenn sie an das zukünftige Wachstum des Unternehmens glauben. Faktoren wie Innovationsfähigkeit, Markttrends und Expansionspläne spielen hierbei eine entscheidende Rolle.

Branchen- und Wirtschaftstrends
Die allgemeine Wirtschaftslage sowie spezifische Trends in der Branche können den Unternehmenswert stark beeinflussen. Eine florierende Branche kann den Wert eines Unternehmens erhöhen, während wirtschaftliche Unsicherheiten zu einer Abwertung führen.

Aktuelle Multiples in der Unternehmensbewertung

Ein effektives Mittel zur schnellen Einschätzung des Unternehmenswerts sind Multiples. Diese bieten einen Vergleichswert und erleichtern die Bewertung durch den Bezug zu ähnlichen Unternehmen. In Deutschland variieren die Multiples je nach Branche erheblich. Hier einige aktuelle Beispiele für gängige Multiples:

• EBITDA-Multiples: In der Industrie liegt der durchschnittliche EBITDA-Multiplikator derzeit bei etwa 7 bis 10, während Dienstleistungsunternehmen häufig zwischen 5 und 8 liegen - EBITDA steht für „earnings before interest, taxes, depreciation and amortization“ und bedeutet „Ergebnis vor Zinsen, Steuern, Abschreibungen und Abschreibungen auf immaterielle Vermögenswerte“.
• Umsatzmultiples: Für technologieorientierte Unternehmen werden Umsatzmultiples von 2 bis 6 oft gesehen, während im Einzelhandel die Werte meist zwischen 0,5 und 2 schwanken.
• KGV (Kurs-Gewinn-Verhältnis): Im DAX liegt das durchschnittliche KGV aktuell bei etwa 15 bis 20, wobei kleinere Unternehmen häufig niedrigere KGVs aufweisen.

Diese Multiples sind stark von Marktbedingungen und branchenspezifischen Faktoren abhängig. Ein fundierter Vergleich mit ähnlichen Unternehmen ist daher unerlässlich, um realistische Werte zu ermitteln.

Beispiel: Bewertung eines Maschinenbauunternehmens

Nehmen wir an, ein mittelständisches Maschinenbauunternehmen in Deutschland erzielt einen jährlichen Umsatz von 5 Millionen Euro und einen EBITDA von 1 Million Euro. Basierend auf den aktuellen Marktbedingungen könnte man folgende Schritte zur Bewertung unternehmen:

EBITDA-Multiple: Angenommen, der durchschnittliche EBITDA-Multiplikator in der Maschinenbauindustrie beträgt 8. Die Bewertung würde dann wie folgt aussehen:

• Unternehmenswert = EBITDA × Multiple = 1.000.000 Euro × 8 = 8.000.000 Euro

Umsatzmultiple: Bei einem Umsatzmultiplikator von 1,5 würde sich der Wert zusätzlich wie folgt berechnen:

• Unternehmenswert = Umsatz × Multiple = 5.000.000 Euro × 1,5 = 7.500.000 Euro

Durchschnittswerte: Um einen Gesamtwert zu ermitteln, könnte man einen Durchschnitt der beiden Bewertungen ziehen:

• Durchschnittswert = (8.000.000 + 7.500.000) : 2 = 7.750.000 Euro

In diesem Beispiel würde das Maschinenbauunternehmen also einen geschätzten Wert von etwa 7,75 Millionen Euro haben, was eine wichtige Orientierung für potenzielle Käufer sein kann.

Der Prozess der Unternehmensbewertung

Der Prozess der Unternehmensbewertung erfordert Zeit und Expertise. Es empfiehlt sich, professionelle Berater oder Gutachter hinzuzuziehen, um eine objektive und fundierte Bewertung zu erhalten. Der Prozess umfasst in der Regel folgende Schritte:

1. Datenanalyse: Sammlung und Analyse aller relevanten finanziellen und betrieblichen Daten.
2. Methodenauswahl: Auswahl der geeigneten Bewertungsmethoden basierend auf den spezifischen Umständen des Unternehmens.
3. Bewertung: Durchführung der Berechnungen und Erstellung eines Bewertungsberichts.
4. Präsentation: Aufbereitung der Ergebnisse für potenzielle Käufer oder Investoren.