Trumponomics kehrt zurück: Märkte jubilieren, Welt beunruhigt

Der Trump-Deal ist bereits in vollem Gange. Als klar wurde, dass Donald Trump die Präsidentschaftswahlen gewinnen würde, schnellten die amerikanischen Aktienfutures in die Höhe, der Dollar wurde stärker und die Renditen der Staatsanleihen stiegen sprunghaft an.

Die Kursbewegungen enthalten zwei Botschaften über die Richtung und die Auswirkungen von Mr. Trumps Wirtschaftspolitik. Die nahezu sichere Aussicht auf umfangreiche Steuersenkungen in Verbindung mit seinem Eifer für Deregulierung wird das Wachstum ankurbeln, vor allem kurzfristig. Aber die Aussicht auf Zölle und ein hartes Durchgreifen bei der Einwanderung könnten die Inflation in die Höhe treiben und schließlich die wirtschaftliche Stärke Amerikas untergraben.
 

Zuckerrausch der Steuersenkungen

Beginnen wir mit der größten Quelle unmittelbarer Erregung für Investoren und Unternehmensleiter: dem Zuckerrausch der Steuersenkungen. Die Republikaner sind auf dem besten Weg zu einem Dreifach-Erfolg, da Trumps durchschlagender Sieg wahrscheinlich mit einer soliden Mehrheit für die Partei im Senat und einer knapperen im Repräsentantenhaus einhergehen wird. Das würde Herrn Trump den Weg für Steuersenkungen ebnen. Seine Priorität wird es sein, die von ihm 2017 vorgenommenen Senkungen der Einkommensteuer zu verlängern, die Ende nächsten Jahres auslaufen. Und er hat versprochen, den Steuersatz für Unternehmen zu senken, vielleicht von 21 % auf 15 %.

Im Wahlkampf hat er auch eine schwindelerregende Zahl anderer möglicher Senkungen genannt, darunter die Abschaffung der Steuern auf Trinkgelder. Die Aussicht auf höhere Gewinne nach Steuern für die Unternehmen erklärt, warum die Aktienkurse nach Trumps Wahlsieg stiegen.

Die Sorge ist jedoch, dass niedrigere Steuern die amerikanischen Finanzen belasten werden. Derzeit schätzt das Congressional Budget Office, ein unabhängiger Rechnungsprüfer, dass Amerika in den nächsten zehn Jahren ein Haushaltsdefizit von etwa 6 % des BIP haben wird - ungewöhnlich hoch für eine normale Wirtschaft in Friedenszeiten. Trumps verschiedene Steuersenkungen könnten das Defizit bis 2035 auf bis zu 12 % des BIP anschwellen lassen, so das „Committee for a Responsible Federal Budget“, eine überparteiliche Gruppe. Die Gefahr eines explodierenden Defizits könnte die Bereitschaft der Republikaner im Kongress zu Steuersenkungen begrenzen, wenn die Verhandlungen Anfang nächsten Jahres beginnen. Vieles wird auch davon abhängen, wie die Märkte reagieren: Ein Anstieg der Staatsanleihenrenditen als Reaktion auf Trumps Triumph ist bereits eine Warnung vor der fiskalischen Schwäche der USA.

Als Nächstes wird Herr Trump die Zölle ins Visier nehmen. Im Mittelpunkt seines Programms steht seit fast einem Jahrzehnt die Überzeugung, dass Protektionismus für den amerikanischen Wohlstand unerlässlich ist. Seine erste Amtszeit im Weißen Haus, in der er Zölle auf Stahl aus aller Welt und auf eine Reihe chinesischer Produkte eingeführt hat, ist wahrscheinlich nur ein Vorspiel für das, was er jetzt versuchen wird. Er hat davon gesprochen, auf alles, was Amerika importiert, Zölle in Höhe von 10-20 % zu erheben, auf alle Waren aus China 60 % und auf Autos aus Mexiko sogar 500 %.
 

Ausverkauf chinesischer Aktien nach Trumps Sieg

Fast alle Wirtschaftswissenschaftler sind der Meinung, dass diese Zölle zu höheren Verbraucherpreisen führen und Investitionen und Wachstum bremsen werden. Das ist eine möglicherweise grausame Ironie für die amerikanischen Wähler, wenn man bedenkt, dass die Verärgerung über die Inflation unter Joe Biden zur Unterstützung von Herrn Trumps Wiederwahl beigetragen hat.

Auch die Republikaner im Kongress sind im Allgemeinen weniger scharf auf Zölle. In der Partei ist ein traditioneller Freihandels-Flügel noch lebendig, wenn auch nicht mehr sehr lebendig.

Der Widerstand dieser Länder könnte jedoch unerheblich sein. Trumps Berater, insbesondere Robert Lighthizer, Amerikas Handelsbeauftragter in seiner ersten Amtszeit, haben Pläne ausgearbeitet, um mit Hilfe von Präsidialverfügungen und bisher nicht erprobten Notstandsbefugnissen pauschale Zölle zu verhängen. Und es könnte ihnen noch leichter fallen, Strafzölle gegen China als Nebenprodukt ihrer früheren Untersuchungen der Handelspraktiken des Landes zu verhängen - daher der Ausverkauf chinesischer Aktien nach Trumps Sieg.
 

Vergeltungsmaßnahmen

Die Zölle werden mit Sicherheit Vergeltungsmaßnahmen nach sich ziehen. In Europa haben Beamte bereits Listen mit Zöllen aufgestellt, die sie auf amerikanische Waren erheben könnten. China wird es wahrscheinlich auf landwirtschaftliche Erzeugnisse abgesehen haben, von Sojabohnen bis Mais. Andere Länder werden versucht sein, diesem Beispiel zu folgen, werden aber auch versuchen, Ausnahmen von Trumps Zöllen zu erwirken. Das gilt vor allem für Kanada und Mexiko, deren Schicksal sehr eng mit dem Handel mit Amerika verknüpft ist. Der Peso fiel am Tag nach der Wahl auf ein Zweijahrestief, weil befürchtet wurde, dass Trumps Zölle die mexikanische Wirtschaft in Schwierigkeiten bringen könnten.

Angesichts der Größe und Vielfalt seiner Wirtschaft ist Amerika möglicherweise besser als die meisten anderen Länder vor einem globalen Handelskrieg geschützt - was zusammen mit den höheren Renditen der Staatsanleihen dazu beiträgt, den Anstieg des Dollars nach Trumps Sieg zu erklären. Die sehr reale Gefahr für die Welt ist ein schwächeres Wachstum, höhere Preise und brüchigere Lieferketten.
 

Einige lokale Behörden verweigern Zusammenarbeit bei Massenabschiebungen

Trumps Plan, die amerikanischen Grenzen zu "reparieren" - ein ständiges Thema in seinem Wahlkampf - ist eine weitere Quelle der Unsicherheit. Wenn er seine Versprechen von Massenabschiebungen einhält, würden diese einen enormen Tribut für die Wirtschaft fordern, da die Zahl der Arbeitskräfte schrumpft. Die Ausweisung von 8 Mio. Migranten würde das amerikanische BIP bis 2028 um etwa 7 % gegenüber den ursprünglichen Erwartungen verringern, so die Schätzungen des „Peterson Institute for International Economics“, eines Thinktanks.

Es ist jedoch unwahrscheinlich, dass die tatsächliche Zahl auch nur annähernd so hoch sein wird. Jeder Versuch einer Massenabschiebung wird auf heftigen Widerstand stoßen, da die lokalen Behörden in einigen der größten amerikanischen Bundesstaaten, von Kalifornien bis New York, die Zusammenarbeit verweigern. Ein realistischeres Ergebnis könnte daher eine wesentlich strengere Durchsetzung der Grenzkontrollen sein, die den unter Biden beobachteten Zustrom von Migranten eindämmen würde. Dies könnte zu einem Arbeitskräftemangel in Restaurants, Bauunternehmen und anderen Bereichen führen, was einen weiteren Inflationsschub auslösen würde.
 

Schnallen Sie sich an

Es gibt auch noch andere Bedrohungen. Trumps Versprechen, Amerika zum "Krypto-Zentrum des Planeten" zu machen, könnte seinen Sieg zu einem Segen für Kryptowährungen machen. Der Bitcoin-Kurs stieg auf einen neuen Rekordwert, als die Wahlergebnisse eintrafen. Doch eine Lockerung der Vorschriften für eine Branche, in der bereits Geldwäsche und andere kriminelle Aktivitäten grassieren, ist kaum eine willkommene Entwicklung. Unterdessen dürften die Inflationsängste die Berechnungen der Federal Reserve stark beeinflussen. Der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen zeigt, dass viele Anleger glauben, dass die Zentralbank die Zinssätze im nächsten Jahr höher ansetzen wird als bisher angenommen - obwohl sie immer noch eine Senkung um einen Viertelpunkt auf der Sitzung am 7. November erwarten.
 
Eine aggressivere Haltung der Fed könnte wiederum den Zorn von Donald Trump auf sich ziehen, der erklärt hat, dass er als Präsident ein Mitspracherecht bei den Zinssätzen haben sollte. Jetzt, wo er das Sagen hat, wird er sich sicherlich stärkere Zinssenkungen wünschen. Rechtlich gesehen kann er wenig tun, um die Fed zu kontrollieren, aber seine Berater haben von der Schaffung einer "Schatten-Fed" gesprochen, um zu versuchen, deren Entscheidungen zu steuern. Das Spektakel eines Präsidenten, der die Zentralbank angreift, könnte die Märkte aufschrecken, aber die gesetzliche Unabhängigkeit der Fed sollte sie gut schützen.
 
Die Tatsache, dass Herr Trump möglicherweise nicht in der Lage ist, seine extremsten Ambitionen durchzusetzen, sollte für eine besorgte Welt ein gewisser Trost sein. Aber er wird in seiner zweiten Amtszeit wahrscheinlich mehr erreichen können als in seiner ersten. Diesmal ist er besser auf das Regieren vorbereitet, er hat ein größeres Team von Loyalisten und einen detaillierteren Aktionsplan. Es wird eine turbulente wirtschaftliche Fahrt werden, für Amerika und die Welt. Schnallen Sie sich an.