Warum Softwareaktien so stark unter Druck geraten sind

05.02.2026 The Economist

Es war ein regelrechtes Blutbad. Am 29. Januar gab SAP, dessen Anwendungen für die Verwaltung von allem – von der Lagerhaltung bis zur Lohnabrechnung – weit verbreitet sind, im Rahmen einer Telefonkonferenz zu den Geschäftszahlen bekannt, dass für 2026 eine leichte Verlangsamung des Wachstums im Cloud-Softwaregeschäft erwartet werde. Der Aktienkurs brach daraufhin um 15 Prozent ein. Auch der Kurs von ServiceNow, dessen Tools Unternehmen bei der Automatisierung verschiedener Aufgaben unterstützen, fiel um 13 Prozent, obwohl der Umsatz im letzten Quartal schneller wuchs als von Analysten erwartet. Selbst Softwareunternehmen, die keine Neuigkeiten veröffentlichten, mussten Einbußen hinnehmen: Salesforce verlor sieben Prozent und Workday acht Prozent.

Der Kurssturz spiegelt die wachsende Besorgnis um die Zukunft der Softwarebranche im Zeitalter der künstlichen Intelligenz wider. Der Wert börsennotierter US-amerikanischer Unternehmenssoftwarefirmen ist im vergangenen Jahr um zehn Prozent gesunken. Nach einer Phase rasanten Umsatzwachstums hat sich ihre Dynamik deutlich verlangsamt. Dennoch laufen Anleger Gefahr, die Probleme der Branche falsch einzuschätzen.

Konjunktur statt KI: Die eigentlichen Ursachen der Wachstumsschwäche

Der Hauptgrund für den Umsatzrückgang liegt in der Wirtschaftslage. Während der Pandemie schnellten die Ausgaben von Unternehmen für Software in die Höhe. Niedrige Zinsen ermöglichten es ihnen, hohe Kredite aufzunehmen, um in neue Systeme zu investieren. Da Arbeitnehmer und Verbraucher zu Hause bleiben mussten, sahen sich viele Unternehmer gezwungen, ihr digitales Angebot zu verbessern. Nach der Pandemie führten höhere Zinsen und eine gestiegene Unsicherheit zu einem Rückgang dieser Ausgaben. Offizielle Daten aus den USA deuten darauf hin, dass das jährliche Wachstum der Investitionen in Unternehmenssoftware von 12 Prozent im Zeitraum 2021/22 auf acht Prozent im Jahr 2024 gesunken ist.

Die Grenzen der KI-Revolution in der Unternehmenssoftware

Könnte eine KI-Revolution unmittelbar bevorstehen? Experten konzentrieren sich auf zwei Bedrohungen. Die erste geht von KI-Programmierwerkzeugen aus. Anthropics Claude Code und OpenAIs Codex, um nur einige zu nennen, helfen Programmierern, Code deutlich schneller zu schreiben. Startups im Bereich „Vibe Coding“ wie Lovable und Base44 ermöglichen es sogar Laien, Software zu erstellen, indem sie Chatbots einfache Anweisungen geben. Die Befürchtung ist, dass Unternehmen durch diese Tools einen Großteil ihrer benötigten Software selbst entwickeln können. Die zweite Bedrohung besteht darin, dass KI-basierte Startups für Unternehmenssoftware – wie Attio mit seinen Kundenmanagement-Tools oder Glean mit einem Produkt für erweiterte interne Datenanalysen – etablierten Anbietern Marktanteile abnehmen werden.

Betrachten wir diese Risiken nacheinander. Für die meisten Unternehmen lenkt die Softwareentwicklung vom Kerngeschäft ab. Der Trend ging jahrzehntelang in die entgegengesetzte Richtung. Mitte der 1990er-Jahre investierten amerikanische Firmen noch etwa 30 Prozent ihrer Software intern; heute ist es nur noch die Hälfte. Ein typisches Großunternehmen hat mittlerweile Abonnements für Hunderte von Programmen. Selbst OpenAI nutzt Slack, einen Messaging-Dienst von Salesforce.

Es gibt wenig Grund zur Annahme, dass KI diesen Trend umkehren wird. Das liegt zum Teil daran, dass die Technologie noch ihre Grenzen hat. KI-generierter Code ist oft weniger elegant, weniger sparsam und damit weniger effektiv. Man könnte ihn als „Schlampig-Code“ bezeichnen. Andrej Karpathy, ehemaliger KI-Leiter bei Tesla, beklagte kürzlich, dass die Modelle „subtile konzeptionelle Fehler“ machen, die auch einem etwas nachlässigen, übereilten Nachwuchsentwickler unterlaufen könnten. Der Chef einer großen Unternehmensberatung fügt hinzu, dass die Technologie tendenziell nützlicher ist, wenn man komplett neue Software entwickelt, und weniger, wenn man mit den bestehenden Systemen eines Unternehmens arbeitet.

Natürlich wird sich KI weiterentwickeln. Doch sie dürfte auch teurer werden. Derzeit subventioniert das Silicon Valley ihren Preis massiv. Das kann nicht ewig so weitergehen. OpenAI rechnet dieses Jahr mit einem Cash-Verbrauch von 17 Milliarden Dollar. Der Aktienkurs von Microsoft brach letzte Woche ein, da Anleger angesichts der enormen Ausgaben für die Rechenzentren, die die Technologie unterstützen, zusammenzuckten. Letztendlich müssen diese Unternehmen den Ertrag ihrer Investitionen nachweisen, was zwangsläufig höhere Preise bedeuten wird.