Chinas taumelnde Wirtschaft ist ein Test für Xi Jinping

Als Janet Yellen diesen Monat Peking besuchte, leistete sie ihren Beitrag zur lokalen Gastronomie. Die amerikanische Finanzministerin speiste mit ihrem Team in einem Lokal, das ihr zu Ehren ein "God of Wealth"-Menü vorstellte. Sie war auch Gastgeberin eines Mittagessens mit Unternehmerinnen und Wirtschaftswissenschaftlerinnen. Obwohl die Restaurants florieren, seit China Ende letzten Jahres seine Lebensmittelkontrollen aufgehoben hat, waren die Götter des Reichtums der übrigen Wirtschaft des Landes weniger wohlgesonnen, wie die am 17. Juli veröffentlichten Zahlen zum Bruttoinlandsprodukt zeigen.

Die Daten belegten, dass Chinas Wirtschaft im zweiten Quartal um 6,3 Prozent gegenüber dem Vorjahr gewachsen ist. Das sieht beeindruckend aus, war aber weniger als erwartet. Und die Zahl wurde durch eine niedrige Basis im Jahr 2022 geschmeichelt, als sich Shanghai und andere Städte im letzten Jahr im Lockdown befanden. Die Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal nur um 0,8 Prozent im Vergleich zu den ersten drei Monaten des Jahres, was einer Jahresrate von lediglich 3,2 Prozent entspricht.

Die Hindernisse für das Wachstum waren sowohl ausländischer als auch inländischer Natur. So schrumpfte der Dollarwert der chinesischen Exporte im Juni im Vergleich zum Vorjahr um mehr als 12 Prozent – der stärkste Rückgang seit dem Höhepunkt der Pandemie im Februar 2020. "Die Erholung der Weltwirtschaft verläuft schleppend", erklärte Fu Linghui vom Nationalen Amt für Statistik zur Erklärung.

Derweil wurde die Erholung des chinesischen Immobilienmarktes im Gemüsebeet untergepflügt. Die Verkäufe von Wohnungen sind im Juni gegenüber dem Vorjahr um 27 Prozent zurückgegangen. Sie liegen nun deutlich unter dem Tempo, das nach Ansicht von Wirtschaftsexperten angesichts der Verstädterung Chinas und des weit verbreiteten Wunsches nach besserem Wohnraum durch die zugrunde liegende Nachfrage gerechtfertigt wäre.

Das "nominale" Wachstum Chinas vor der Inflationsbereinigung war ebenfalls schwächer als die inflationsbereinigte Zahl, was in den letzten 40 Quartalen nur viermal vorgekommen ist. Dies deutet darauf hin, dass die Preise für chinesische Waren und Dienstleistungen sinken. Tatsächlich bedeutet dies, dass sie im Jahr bis zum zweiten Quartal um 1,4 Prozent gesunken sind, was den stärksten Rückgang seit der globalen Finanzkrise bedeuten würde.

Die Verbraucherpreise sind im Juni im Vergleich zum Vorjahr überhaupt nicht gestiegen, und die Erzeugerpreise, die am Werkstor berechnet werden, sind um 5,4 Prozent gefallen. Chinas Statistiker haben diese Schwäche auf Veränderungen bei den weltweiten Rohstoffpreisen, wie etwa den sinkenden Ölpreis, zurückgeführt. Das ist eine wenig überzeugende Erklärung für die Schwäche des nominalen Wachstums in China, denn das Bruttoinlandsprodukt sollte nur den Wert zählen, der einer Ware in China selbst hinzugefügt wird, also nicht den Wert der importierten Rohstoffe. Vielleicht breitet sich ein deflationärer Druck aus. Oder vielleicht haben sich Chinas Statistiker verrechnet.

Einige Bürger haben den Eindruck, dass es der Wirtschaft noch schlechter geht, als die offiziellen Zahlen vermuten lassen. Es besteht ein "Temperaturunterschied" zwischen den makroökonomischen Daten und den "Mikrogefühlen", wie es ein Kommentator ausdrückte. Daraufhin wies Herr Fu vom Nationalen Amt für Statistik darauf hin, dass makroökonomische Daten umfassender und zuverlässiger seien als "Mikrogefühle" - was zu dem Scherz veranlasste, dass man seine Gefühle entsprechend anpassen sollte, wenn die staatlichen Statistiker sagen, dass es einem gut geht.

Wie die Regierung selbst zur Wirtschaft steht, ist schwer zu erkennen. Während der globalen Finanzkrise, als der Welthandel eine Klippe hinunterstürzte, griffen die chinesischen Behörden mit umfangreichen Konjunkturmaßnahmen ein, die das Wirtschaftswachstum ankurbelten und auf den Rest der Welt übergriffen. Heute scheinen sie es nicht mehr ganz so eilig zu haben: Die Zentralbank des Landes hat die Zinssätze ein wenig gesenkt. Die Steuervergünstigungen für den Kauf von Elektrofahrzeugen wurden verlängert. Diejenigen, die gehofft hatten, dass der Staatsrat, Chinas Kabinett, nach seiner Sitzung am Freitag, dem 14. Mai, einen detaillierten Plan zur Ankurbelung der Wirtschaft vorlegen würde, wurden jedoch enttäuscht.

Dieser Mangel an Dringlichkeit spiegelt möglicherweise das anhaltende Vertrauen der Regierung in den Aufschwung wider. Möglicherweise glauben die Beamten, dass die Wirtschaft immer noch genügend Schwung hat, um ihre Ziele für das Jahr zu erreichen, darunter ein BIP-Wachstum von rund 5 Prozent. Die Zurückhaltung der Regierung könnte auch ihre Bedenken gegenüber zusätzlichen Konjunkturmaßnahmen verraten. Die politischen Entscheidungsträger wollen nicht, dass eine Kreditvergabe und Ausgabenwut die Rentabilität der staatlichen Banken untergräbt oder die Finanzdisziplin der lokalen Regierungen untergräbt.

Chinas wirtschaftlicher Aufschwung wurde bisher von Dienstleistungsbranchen wie Restaurants angeführt, die in der Regel sehr arbeitsintensiv sind. In Chinas Städten wurden in den ersten sechs Monaten des Jahres 6,8 Millionen neue Arbeitsplätze geschaffen, mehr als die Hälfte der von der Regierung für das Jahr angestrebten 12 Millionen. Obwohl die Jugendarbeitslosigkeit in den Städten auf 21,3 Prozent anstieg, blieb die Gesamtarbeitslosenquote im Juni mit 5,2 Prozent stabil und lag damit unter dem Zielwert von 5,5 Prozent.

Der Arbeitsmarkt kann jedoch ein Spätindikator für die Wirtschaftsdynamik sein. Wenn das Wachstum schwach bleibt, wird die Arbeitslosigkeit schließlich ansteigen. In einem solchen Szenario könnte die Regierung gezwungen sein, mehr zu tun, um die Wirtschaft anzukurbeln. Beamte können einen Temperaturunterschied zwischen den Daten und den Gefühlen der Menschen tolerieren. Eine eklatante Diskrepanz zwischen der Wirtschaft und ihren Zielen werden sie jedoch nicht tolerieren wollen.